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风神股份600469传统业务稳固防守新市

2019-05-15 01:46:53 | 来源: 金融

风神股份(600469)传统业务稳固防守 新市场与改革反击力度或超预期

公司传统业务经营稳健,估值低,具备高安全边际。同时,公司未来业绩弹性或超市场预期:行业层次,国内乘用车胎市场快速发展及后市场打开将拉动公司新版块业绩。公司层次,轮胎行业中推出“爱路驰”品牌布局汽车后市场,随后市场政策逐渐放开将迎来春天。此外,公司作为央企旗下轮胎资源整合平台,国企改革与资产注入方案令人期待。

传统商用车胎业务销售与盈利稳健,低估值提供高安全边际。公司销售额在需求减弱影响下依然保持稳健,市场排名维持稳定。上游原料天然橡胶价格快速反弹概率低,行业利润空间有保障,且风神具备超行业平均的盈利能力,业绩确定性高。目前公司估值行业内,安全边际较高。

长期来看,公司业绩弹性或超预期:

公司掘金国内乘用车胎富矿。国内乘用车保有量快速增长并达到一定规模,汽车后市场方兴未艾,自主品牌乘用车轮胎已经在替换胎市场初具规模,并呈快速成长态势。公司及时切入市场并准确把握质量、品牌与渠道等竞争要素,具备快速成长潜力。

“爱路驰”布局汽车后市场。汽车后市场空间打开,“爱路驰”店成为国内轮胎企业中后市场品牌,在服务范畴、渠道、品牌建设中占据先机,随着汽车后市场政策逐渐放开,未来发展空间巨大。

国企改革与资产注入方案值得期待。风神为上市轮胎企业中具有央企背景的,并被集团定位为旗下轮胎行业整合平台。在目前轮胎行业并购迭起,海外收购与投资盛行的情况下,资产注入方式有可能采取外延式并购或其他超预期方案,令人期待。

我们预计公司 年EPS 分别为1.00 元,1.18 元和1.42 元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:国内经济加速下滑,下游需求大幅萎缩;天然橡胶成本快速上升;乘用车胎销售不及预期。

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